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来源:互联网 编辑:佚名 时间:2017-12-11 17:28:09

图说期货:成交量有所回升,IH当月合约转为贴水【任瞳/兴业证券定量研究】

原标题:图说期货:成交量有所回升,AVTT2015.ORGIH当月合约转为贴水【任瞳/兴业证券定量研究】

兴业·基石

图说期货20171105

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市场概况

本周,AVTT2015.ORG市场出现整体下跌,AVTT2015.ORG大盘蓝筹股的跌幅相对较小,沪深300指数、上证50指数和中证500指数的跌幅分别为0.73%、0.49%和3.07%。市场经过前期的上涨,积累了一定的获利盘,存在回调的压力。从风格上来看,随着三季报披露,龙头企业业绩优势明显,价值股可能持续受到投资者的关注。

从期货市场表现来看,本周IF、IC、IH期货合约总体下跌,IF和IC期货合约整体表现均弱于指数。IH期货合约大部分表现弱于指数,仅有IH下季合约跑赢指数。IF和IC期货合约的贴水幅度整体扩大,而IH期货当月合约由升水转为贴水,其余合约的升水幅度整体收窄。截至周五收盘,IF、IC和IH期货当月合约的贴水幅度分别为0.73%、0.20%和1.01%。当前,使用IF和IC当月合约对冲的成本相对较高。

本周,IF合约套利机会相比上周小幅减少,IC合约和IH合约的套利机会相比上周大幅增加。从日内高频的套利机会来看,IF合约仅在周二开盘及周五收盘出现少量反向套利机会,并在周一上午出现极少量正向套利机会;IH当月合约在周一至周五连续出现了大量的正向套利机会;IC当月合约在周一至周五出现了大量反向套利机会。从套利收益来看,IC合约的最大单笔收益发生在反向套利,收益为0.66%,IF、IH合约的最大单笔收益则发生在正向套利,收益分别为0.29%及0.20%。

从三大期货的成交量来看,IF、IH和IC期货合约的日均总成交量均出现上升,上升幅度分别为24.72%、20.68%和7.31%,日均分别为1.56万手、1.02万手和1.28万手。从持仓量来看,IF、IH和IC期货合约的总持仓量均出现增加,分别为4.30万手、2.44万手和3.03万手。

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基差变动

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期现套利机会

套利收益计算方法

期现套利的理论依据为,在到期日,股指期货的价格和标的的指数会收敛。期现套利主要分为正向套利与反向套利。当现货被低估,而相应的期货被高估时,就可以卖出期货合约,买入现货,这种套利策略为正向套利策略。当现货被高估,期货被低估,通过买入期货合约,卖出现货获利的策略为反向套利策略

假设St、Ft、ST、FT分别为现货与期货在t时刻与T时刻的价格。在到期日T日,理论上,期货与现货价格收敛,所以假设FT=ST。Mf、Ml分别为期货与融券的保证金比率。Cs、Cf分别为现货与期货交易的相关费用,包括佣金、交易税以及冲击成本。rf为无风险利率,rl为融券年利率,DtT为t时刻至T时刻的分红率。

正向套利的套利收益公式为

反向套利的套利收益公式为

计算中,股指期货和指数的单边交易费用分别取万分之一和万分之五。期货保证金和融券保证金分别为40%和60%。融券利率为年化8.6%。暂时不考虑分红的影响。

电话:0755-23826012

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